比特币最高价值74,000美元，预计需要120年

比特币历史性突破 20,000 美元之际，一些人为加密货币市场欢呼，一位反对者警告说，比特币现在的价值是其公平市场价值的两倍。 此外，从长远来看，比特币的最高价值“仅为”74,000 美元。

虽然 74,000 美元不是一个“小数字”，但与其他专门设计的比特币估值模型给出的预测估值结果相比，它仍然有点低。 比如推特上非常知名的比特币市场分析师Plan B比特币币值最高时是多少，就给出了一个“stock-to-flow”的估值模型。 根据该模型的计算结果：比特币减半后价格将上涨1-2%。 年内增长了10倍。 但是，“存量-流量”估值模型给出的比特币估值不能完全当真。 毕竟，加密社区中的一些人认为该模型存在缺陷。

加密行业评论家出现，最关注评估模型

随着比特币创下22309.84美元的历史新高，一大批“英雄”支持者和“邪恶”批评者蜂拥而至。 一些不看好比特币的人甚至会冠以“毁灭博士”的绰号，这个名字恰如其分地传达出一种邪恶的感觉，但比特币并没有被这种抨击所吓倒！ 价格突破 20,000 美元是最好的反击方式。 （PANews 注：毁灭博士指的是经济学家 Nouriel Roubini，他一直在抨击、批评和看跌比特币。）

除了与批评者作斗争外，比特币还在与通货膨胀作斗争。 整个 2020 年，比特币一直在与基于避险资产和数字黄金“叙事”的贵金属作战——毫无疑问，比特币赢得了这场战斗，至少在 ROI 方面是这样。 闪亮的金色。

当然，传统市场并不是所有人都看空比特币，也有人不相信黄金可以作为避险工具，于是开始将目光投向了更具颠覆性的比特币。

克劳德·厄布 (Claude Erb) 曾任杜克大学商品投资与金融教授，现供职于马萨诸塞州剑桥市国家经济研究局，是一本新书《黄金困境》(The Golden Dilemma) 的作者。 ). 世界著名财经刊物《巴伦周刊》近日发表了一篇题为《不买黄金的5个理由》的文章，其中引用了克劳德·艾尔布的观点和“贵金属的公平市场价值”。 ”概念。据克劳德·艾尔布分析，美国大萧条结束后，黄金的公允市场价值还不到其价格的一半。

在“不买黄金的5个理由”一文发表后，金价下跌了600美元/盎司，如下图所示，来源：TradingView.com上的XAU/USD交易对：

换句话说，如今人们似乎对黄金作为通胀对冲工具的兴趣不大。 值得一提的是，就在巴伦的文章发表后，金价暴跌600美元。 现在，Claude Elb 又发表了另一篇论文，旨在质疑比特币的公平市场价值——Claude Elb 的最新论文标题为“Bitcoin and Gold are the same at all times”（Bitcoin is Exactly Like Gold Except When it Isn't），根据他过去在商品研究方面的工作经验，他总结出黄金价格可以分解为“黄金常数”（golden constant）公允价格和公允价格偏差，作为通胀对冲、保值和避风港，比特币没有历史数据可循。 该论文在摘要中总结说，比特币价格能否分解为“比特币网络”公平价格和公平价格偏差是值得怀疑的，有争议的。

需要指出的是，Claude Elb 并不反对黄金，过去在管理客户投资组合时选择持有黄金。 同时，Claude Erb 并不反对比特币。 或许和其他传统金融专家一样，看到比特币估值模型，他也不知从何下手。 也许他只是认为比特币被用作“避风港”资产值得怀疑。

然而，这实际上是事情开始变得混乱的地方，看到像 Claude Erb 这样的经济学家质疑比特币，你可能会认为“老人”根本无法掌握这种新兴技术的真正力量和网络效应 如果 Claude Elb 使用传统的公平价格估值模型来解释比特币，就像过去人们用梅特卡夫定律来解释为什么像 Facebook 这样的网络可以成倍增长。 （PANews注：梅特卡夫定律是关于网络价值和网络技术发展的定律。网络拥有的用户越多，整个网络以及网络中每台计算机的价值就越大。）

关注比特币强大的网络效应是传统经济学家的一个很好的起点，但这并不完全正确。 以梅特卡夫定律为例，该定律认为网络价值的增长与用户数量的平方成正比。 根据这个理论，比特币的合理市值应该在12315美元左右，但事实并非如此。 下图是2010年以来基于Claude Elb理论的比特币价格走势与比特币实际价格走势对比：

为什么比特币不仅仅是一个“网络”

Claude Elb 错误地认为比特币“社交网络”中的每个 BTC 只代表一个用户，因此认为比特币的价格被高估了。 但实际上比特币币值最高时是多少，他错了，因为每个比特币都可以被无限分割（十进制模式），这样用户的可访问性就变得无限大了，虽然Claude Elb模型确实遵循了比特币的线性比例轨迹，但是分析当然不会正确由于没有考虑到根本问题。 加密市场其实有很多不同的分析结果。 例如，对于那些基于对数尺度模型分析比特币的专家来说，他们认为比特币资产将在 2028 年增长到 170,000 美元。

正如金融刊物《巴伦周刊》指出的那样，经济学家总是希望人们无论如何都要认真考虑他们的分析模型，毕竟没有其他估值方法“在经验上更合理”。 但真的如此吗？ 数字资产管理公司 Capriole Investments 的创始人查尔斯·爱德华兹 (Charles Edwards) 根据梅特卡夫定律设计了一套比特币估值评估方法。 结果显示，比特币的公允价格仅为 6600 美元。 这个结论似乎“不合理”（如下图所示，来源：TradingView.com上的BTC/USD交易对）：

根据 Claude Elb 的模型，如果基于 2100 万个比特币的总供应量，预计每个 BTC 的最高价格约为 73,000 美元，Claude Elb 还警告说，他的理论是基于对所有已开采比特币的分析计算得出的，但一个结论是该理论令人吃惊：最终达到 73,000 美元高点的时间可能需要 120 年！

正如 Claude Elb 对黄金的通胀避险属性持怀疑态度，他也不认为比特币具有“抗通胀”的特性，因为一种资产要具有良好的通胀避险优势，首先需要保持价格稳定，比特币的这方面的表现显然表现平平——比特币与 CPI 的比率从几乎为零飙升至 73。但问题是，Claude Elb 的分析有时似乎自相矛盾，比如他认为黄金不应该用于“通胀对冲目的”，但黄金与消费者物价指数的比率仅在3-8之间。

毫无疑问，加密货币界并不认可Claude Elb的模型分析，但随着比特币越来越受到不同类型投资者的关注，势必会受到学者、政客、亿万富翁等的青睐。中国与商家之间的新一波批评和挑战，估值模型或将成为争论的焦点。

如果你是 Plan B 的“stock-to-flow”估值模型的忠实拥护者并且嘲笑 Claude Erb 模型，请首先考虑这个：Plan B 是一位在 Twitter 上非常活跃的匿名分析师“Stock-to-flow”是只是他设计的一个有趣的数学模型，而 Claude Elb 是经济学家、教授和投资组合经理，在大宗商品市场拥有丰富的经验。当然，我们不能认为“stock-to-flow”估值模型没有用。